OpenAI 年化收入接近 500 亿美元，比外界流传的数字少 200 亿

700 亿是怎么来的

值得先搞清楚的是，700 亿美元这个数字并非 OpenAI 自己公布的。据 FT 报道，它出自 OpenAI 部分投资者之手——他们想把 OpenAI 和 Anthropic 放在同一把尺子上比较，于是按 Anthropic 的口径对 OpenAI 的数字做了调整，结果在市场上被当成了 OpenAI 的实际收入四处引用。

问题出在「总额」与「净额」的区别。Anthropic 通过云平台卖模型时，客户付给亚马逊或谷歌的钱，Anthropic 按全额记作自己的收入，再把平台分走的部分记为成本；OpenAI 则只记自己实际留下的那一份。同样一笔生意，两种记法的收入数字可以差出一大截。此前有报道称，Anthropic 2025 年约 47% 的收入来自云市场渠道，这正是口径差异能放大到几百亿美元的原因。

比较对象：Anthropic 的 650 亿

• OpenAI：截至 9 月 30 日年化收入接近 500 亿美元（净额口径）；
• Anthropic：据 TechCrunch，7 月报道的年化收入约 650 亿美元，含云伙伴渠道销售；
• OpenAI 3 月完成 1220 亿美元融资，IPO 据报已从 2026 年推迟到 2027 年初。

如果只看纸面数字，Anthropic 年化收入已经超过 OpenAI；但口径不同，这个「超过」并不能直接成立。反过来，把 OpenAI 的数字往上调去对齐 Anthropic，又制造出了一个过于乐观的 700 亿。两家都没有公开经审计的财报，市场一直在用彼此口径不一的数字互相推算。

市场为什么反应这么大

据外媒报道，消息传出当天纳斯达克指数一度下跌超过 300 点，英伟达、甲骨文、CoreWeave 等 AI 基础设施股集体走低。逻辑并不复杂：过去两年数千亿美元的数据中心投资，很大程度上建立在「头部模型公司收入高速增长」的预期之上，而 OpenAI 是这条预期链上最显眼的一环。甲骨文、CoreWeave 等公司与 OpenAI 签有巨额算力合同，收入基数少两成，意味着这些合同的兑付能力要被重新估算。

也有分析师认为市场反应过度——OpenAI 的业务本身并没有变化，变的只是外界对它的估算方式。这话没错，但它恰好说明了问题所在：在一个没有统一会计口径、核心公司都未上市的行业里，一个被反复引用的二手数字，能让上下游几千亿市值跟着摆动。

OpenAI 明年若如期上市，招股书会第一次给出可比的经审计数字。在那之前，任何关于「谁的收入更高」的结论，都最好先问一句：按谁的口径？